關注上市公司現(xiàn)金分紅的持續(xù)性和穩(wěn)定性

日期：2012-10-12

        近年來深市上市公司在現(xiàn)金分紅家數(shù)占比、金額和分紅連續(xù)性等方面不斷向好，市場中涌現(xiàn)出一批堅持長期現(xiàn)金分紅的公司，這些公司實行積極的利潤分配政策，讓投資者獲得實實在在的收益。了解公司現(xiàn)金分紅的持續(xù)性和穩(wěn)定性，對判斷上市公司核心價值很有裨益，希望引起投資者關注。

上市公司的現(xiàn)金分紅不斷得到改善

        2009-2011年，深市A股分紅公司占比分別為57.96%、66.35%和72.69%；分紅絕對數(shù)額已由2009年的412.33億元上升至2011年的800.21億元；分紅連續(xù)性逐步改善，2009年深市A股連續(xù)3年分紅的公司數(shù)量占上市時間滿3年的公司數(shù)量的比例為34.42%，而2011年的這一比例上升至42.28%。

        部分堅持長期現(xiàn)金分紅的上市公司，形成了對投資者持續(xù)、穩(wěn)定、科學的回報機制。正是這種與公司不斷成長相隨的穩(wěn)定分紅預期，維護了公司股價的相對穩(wěn)定，有效降低了股價波動風險。下面三個上市公司的案例有效說明了這一點：

案例1：甲公司1991年上市以來，利用資本市場的力量不斷發(fā)展壯大的同時，不間斷進行分紅派息，積極回報投資者。截止2011年底，累計派息總額達到59.6億元，占公司實現(xiàn)凈利潤總額的比重為20.5%，其中現(xiàn)金分紅55.1億元。近十年來，公司保持較為穩(wěn)定的股利支付政策，股利支付率最高接近40%，平均股利支付率約為24%，即使在行業(yè)發(fā)展面臨困難情況下也保持了將近15%的股利支付率。公司平均每年每股派送現(xiàn)金0.12元，平均股息率約為1.47%。正是這樣穩(wěn)定的股利政策和業(yè)務發(fā)展給了投資者穩(wěn)定的預期，甲公司股票二級市場價格也得到了投資者的支持。

案例2：乙公司自2000年上市以來，堅持每年都給予股東現(xiàn)金分紅，且近年的股利支付率逐年上升，從2007年的5.7%上升至2011年的23.81%。值得一提的是，公司近十年的股息率平均為2.12%，也接近1年期定期銀行存款利率。特別是近三年，公司股息率分別為3.13%、5.38%、3.13%，接近或超過了同期一年期定期存款的利率。值得一提的是，公司近年的股息率水平也超過了發(fā)達市場的平均股息率水平。以2010年財務年度股息率為例，標普500指數(shù)為1.74%、日經(jīng)225指數(shù)為1.64%，英國富時100指數(shù)為3.02%、恒生指數(shù)為2.55%，臺灣加權指數(shù)為3.4%，均低于乙公司2010年股息率水平。

案例3：丙公司于1997年在深圳證券交易所上市，并分別于1997年和2000年發(fā)行股份共募集資金9.4億元；通過上述兩次募集資金，公司抓住了難得的發(fā)展機遇，實現(xiàn)了持續(xù)快速發(fā)展。自上市以來14年堅持每年分紅，其中2001年以來的10年中, 累計分配現(xiàn)金紅利44.4億元,平均每年向股東分紅4.44億元，年現(xiàn)金股息支付率最低為20.41%,最高為100%,平均達到63.82%；年股息率最低為1.25%,最高為4.58%,平均為2.23%,過去10年的年平均股息率基本與同期1年期定期銀行存款利率相當。也就是說，即使購買公司股票的投資者在二級股票市場沒有獲得利差，投資者單從現(xiàn)金分紅這一項就持續(xù)享受了相當于資金存放于銀行的利息收益。

投資者應關注長期穩(wěn)定分紅的上市公司

        面對逐步改善的投資分紅回報環(huán)境，投資者有必要調(diào)整過去頻繁進出股票，獲取股票價差這種單一投資模式，關注上市公司現(xiàn)金分紅情況，重視上市公司現(xiàn)金分紅的持續(xù)性和穩(wěn)定性，通過長期投資來獲取回報。一方面，持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅可以讓投資者獲得實實在在的收益，無論公司股票是漲是跌，均可獲得預期的“保底收益”；另一方面，歷史上能夠進行持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金分紅的上市公司，一般在行業(yè)或市場上均具有較強實力，具有較為成熟的管理體制和盈利模式，經(jīng)營業(yè)績不會出現(xiàn)較大的波動和風險，可以考慮作為長期價值的投資標的。

        上述三家上市公司的案例，也說明了投資者關注上市公司現(xiàn)金分紅持續(xù)性和穩(wěn)定性，堅持長期投資、價值投資的重要性。

        需要指出的是，投資者在關注上市公司分紅持續(xù)性、穩(wěn)定性的同時，也要警惕關注不合理超額分紅的情況。例如大股東一股獨大情況下超額分紅套現(xiàn)、無業(yè)績支撐的超額分紅等。對于上市公司來說，合理的現(xiàn)金分紅，不僅可以保護投資者權益，更能保障上市公司的后續(xù)發(fā)展能力。對投資者來說，要重視、關注擬上市公司和已上市公司紅利政策，根據(jù)上市公司基本面情況，研判公司長期價值和即時回報情況，做出審慎和符合邏輯的投資判斷和選擇。

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